近日，立讯精密（002475.SZ）因收购闻泰科技部分电子居品代工业务时，存在“先交割、后申报”行动收到罚单。

证券之星看重到，2025年，立讯精密斥资超40亿元收购闻泰科技旗下多家公司股权及钞票包，但两边因印度闻泰钞票交割受阻激发纠纷，当今已对簿公堂。连年来，立讯精密通过并购握住拓展业务疆域，以削弱对果链依赖，但现阶段第一大客户仍孝顺公司过半营收，其多元化政策落地班师有限。

进一步商榷发现，公司收购钞票质料杂沓不皆，部分主义处于亏空或资不抵债状态。不仅如斯，公司还因接连收购关联方信濠光电旗下亏空钞票，激发市集质疑。

01．收购变纠纷，因“先斩后闻”被罚90万

5月27日，市集监管总局公示，立讯精密因收购闻泰科技部分业务未照章预先申报执行权术者集会，被处以90万元罚金。

该案件要回顾至2025年1月23日，立讯精密全资子公司立讯通讯以6.16亿元的价钱，收购闻泰科技旗下嘉兴永瑞、闻泰电子及闻泰信息三家公司100%股权，并结清三家公司负有的玩忽金额10.81亿元。上述三家公司于当月27日一齐完成股权变更登记。

据行政处罚决定书走漏，2025年2月17日，立讯精密向市集监管总局提交走漏材料，主动报告上述股权的往复涉嫌违警执行权术者集会。

2025年9月5日，市集监管总局对该案立案看望。经看望，该往复确系在未照章申报的情况下完成，违犯了《中华东谈主民共和国反把持法》对于权术者集会预先申报的相关措施，监管部门决定对其处以90万元罚金。

在上述往复完成后，两边连忙伸开了第二期往复。2025年5月，立讯精密斥资43.89亿元，收购闻泰科技旗下与居品集成业务关联的9家主义公司股权和业务钞票包，波及深圳闻泰、香港闻泰（含印尼闻泰）等公司。同庚10月，除了印度闻泰关联业务钞票包以外，其余钞票均已班师完成交割并入立讯精密报表。

证券之星看重到，印度闻泰成为这笔往复的最大变数，这也平直导致了两边矛盾的升级，最终对簿公堂。

2026年1月，立讯精密发布公告称，由于印度闻泰关联钞票存在包括钞票查封、冻结等在内的交割受限情形，导致无法办理权属变更手续，关联钞票往复尚未完成权属交割，公司决定断绝该笔往复，并条款印度闻泰退还已支付的1.53亿元。

由于印度闻泰未退款，立讯精密已向新加坡国际仲裁中心拿起仲裁，请求裁决断绝合同、退还1.53亿元及关联利息。

但闻泰科技捏相悖不雅点，其觉得印度闻泰关联业务钞票包已完成转折，当今仅印度地盘尚需往复对方妥洽进行钞票权属变更手续。闻泰科技对此提议反请求，条款立讯精密方无间践约、支付剩余1.6亿元往复对价并补偿相应损失。最新公告显露，本次仲裁尚未开庭，当今仍在组庭体式中。

02．部分主义亏空且资不抵债，大客户依赖症尚存

连年来，立讯精密捏续通过并购蔓延业务疆域。从2023年收购昆山世硕扩大手机拼装业务、收购Qorvo封测工场切入射频前端领域，到2024年收购莱尼公司加码汽车电子，2026世界杯中国官方入口再到2025年接连收购闻泰科技关联钞票，公司握住向浪费电子以外的领域延长，业务已笼罩浪费电子、通讯及数据中心、汽车电子等多个板块。

在业内东谈主士看来，立讯精密接连并购的背后，意在通过多元化业务布局削弱对中枢客户苹果的依赖。

需要指出的是，看成果链成员，立讯精密浪费电子业务与苹果深度绑定，公司来自第一大客户的收入占比曾一度逾越七成，公司对单一客户的依赖也永恒受到市集诟病。

值得一提的是，跟着莱尼公司的并表，公司来自汽车电子业务的收入大幅攀升，为392.55亿元，占总收入的比例由2024年的5.12%增至11.81%。不外，该业务毛利率出现下滑，同比下滑了0.35个百分点，降为15.75%。

尽管汽车电子业务占比有所提高，但立讯精密现时仍以浪费电子业务为主。2025年，公司该业求已毕收入2642.66亿元，占总收入的比例达79.52%。同期，公司来自第一大客户的收入为1883.81亿元，占总收入的比例56.68%，仍孝顺过半收入。

证券之星看重到，在快速蔓延的同期，公司收购钞票质料杂沓不皆，部分主义存在亏空致使资不抵债的情况。举例，公司于2024年斥资41亿元收购的莱尼公司此前曾堕入亏空；2025年从闻泰科技收购的9家公司中，也有4家公司处于亏空状态。

财务数据显露，2024年，黄石闻泰、昆明闻耀、深圳闻泰、昆明闻讯净亏空金额区分为6.46亿元、2.55亿元、5420.66万元、8.65亿元。截止2024年末，黄石闻泰和昆明闻耀的净钞票区分为-3.33亿元、-2.37亿元，均已资不抵债。

不仅如斯，立讯精密昨年因收购信濠光电旗下亏空钞票一事，激发市集争议。2025年6月，信濠光电拟向立讯精密转让其捏有的安徽信光100%股权。

看成一家提供全场景颖异动力惩办决策企业，安徽信光财务景色绝交乐不雅。2025年1-4月，该公司净利润为-640.38万元，净钞票为-812.19万元，处于亏空且资不抵债的状态。

值得看重的是，该笔往复组成关联往复，信濠光电捏股5%以上激动、董事王雅媛，系立讯精密实控东谈主之一兼副董事长王来胜的男儿。

这并非立讯精密初度接盘信濠光电旗下亏空钞票。2024年，立讯精密通过旗下子公司受让信濠光电旗下亏空公司东莞信濠。因聚拢接办关联方的亏空钞票，立讯精密被质疑存在向信濠光电“输血”的嫌疑。

证券之星看重到，立讯精密已于本年2月厚爱向香港联交所从头递交刊行苦求，寻求“A+H”股两地上市。据悉，公司通过在港股刊行上市，进一步拓宽成本市集融资渠谈，为外洋业务拓展、新时代研发提供资金守旧。

进一步商榷发现，赴港上市的背后，公司濒临短期偿债压力。截止2026年3月底，公司账上资金为703.26亿元，其短期借钱则高达810.34亿元，其账上资金已不及以笼罩短期债务。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

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