6月5日，中国证券业协会公布2026年第三批IPO现场搜检名单，对话式AI企业想必驰科技股份有限司（以下简称“想必驰”）位列其中。这是公司继2023年上会折戟后再度冲刺科创板，此番讲演募资领域、估值门槛均大幅上调，可公司不竭失掉、现款流承压、芯片业务深陷失掉等多重磋磨艰苦，也曾阛阓温煦焦点。

公司5月25日IPO材料获上交所受理。本次刊行区间为4375.43万股至9844.69万股，计较募资15.55亿元，对比2023年首轮讲演10.33亿元募资额加多5.22亿元。保荐机构由中信证券更换为东吴证券，上市圭臬切换至第四套，预测最低市值条目从15亿元抬升至30亿元。

想必驰2007年诞生，主打全栈对话式AI、端侧智能自研工夫，依托“云+芯”布局，为聪敏出行、聪敏办公、聪敏物联提供东说念主机对话居品与决议。

营收远不足预期 近十亿累计未弥补失掉

营收层面，2023至2025年营收稳步抬升，诀别实现5.39亿元、6.01亿元、6.88亿元。但对比上次讲演时给出的2025年16.9亿元营收预测，实践完成率仅40.7%，事迹结束力度大幅不足预期。盈利端尚未实现转正，三年归母净利润联接失掉，轮换亏1.12亿元、1.40亿元、5699.66万元；扣非失掉诀别为1.29亿元、1.75亿元、8429.45万元。剔除股份支付要素，2025年扣非失掉收窄至约4800万元。收尾2025年末，统一报表未分派利润-9.89亿元，三年总共失掉3.88亿元，企业坦言上市后短期内仍难懂脱失掉，暂无现款分成才智。

盈利质地存在分化，讲述期主营业务毛利率逐年走高至63.24%，显耀高于同业均值，公司阐发系居品结构各异所致，后续毛利率或将随业务调整出现波动。聪敏出行已是第一大收入板块，2025年创收2.76亿元，占总收入40.08%；当今公司车载语音装机量市占率22%位列行业第二，2026世界杯中国官方入口谐和车型隐敝比亚迪、上汽、驰骋等近300款，累计装车量超2500万台。

钞票与现款流压力超越。2025年末应收账款3.25亿元，同比增20.8%，占到流动钞票44.42%，夙昔应收账款计提坏账准备总共3.63亿元。客户贴近度小幅抬升，前五大客户营收占比由2023年27.71%升至29.17%，谐和东体多为车企；2025年第一大客户变为投资方佳王人科技，投资与业务谐和绑定的联系激发阛阓挂牵。2023至2025年磋磨现款流不竭净流出，三年累计流出5.82亿元；2025年末钞票欠债率达67.36%，资金盘活压力不竭突显。

自研芯片大幅失掉 硬科技成色存疑

自研芯片是想必驰“云+芯”策略中枢持手，但盈利施展惨淡。旗下深聪半导体2025年营收3672.67万元，净失掉3196.85万元，净利率低至-87%。天然全年AI语音芯片出货量冲破6000万颗，但公司预判芯片业务短期难以扭亏。研发插足体量可不雅，三年累计插足7.44亿元，占总营收比重40.72%。不外工夫自主度存在短板，核默算法依托开源框架，部分语音模子需要外部采购授权，三年工夫采购、授权破耗超8000万元。2023年首轮IPO被否，硬科技属性不足是环节环节；横向对比科大讯飞，想必驰在专利储备、营收体量上差距昭彰。

本次15.55亿元募资将投向AI软硬件一体化决议、智能末端升级、研发中心诞生三大姿色。估值层面不合泄露，2026年1月股权转让对应合座估值64.44亿元，以2025年营收测算市销率约9.4倍；同时科大讯飞市销率仅5至6倍区间，对比首轮讲演15亿元估值增幅重大。

股权结构散布实控东说念主总共表决权三成

公司不存在单一控股鼓励，实践限度东说念主为高某兴、俞某二东说念主。两东说念主凯旋持股诀别为10.54%、7.28%，重叠一致四肢左券转折持有15.30%表决权，总共掌控33.12%表决权。阿里系平台杭州灏月持股5.42%，完成刊行后全体鼓励持股比例还将进一步稀释。

（本文仅梳理公开招股贵府，不组成投资提出）

记者：贺小蕊

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